當(dāng)前，我們正處于一個(gè)變革的時(shí)代，轉(zhuǎn)型、重組、創(chuàng)新、升級(jí)，幾乎是每個(gè)企業(yè)都在思考的重點(diǎn)話題。
在金融市場(chǎng)日趨發(fā)達(dá)的當(dāng)下，支持企業(yè)長(zhǎng)期、持續(xù)發(fā)展下去的不是利潤，而是經(jīng)營現(xiàn)金流。
融資作為創(chuàng)造企業(yè)現(xiàn)金流的一個(gè)重要方法，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營來說，其重要性不言而喻。
融資分為傳統(tǒng)性融資和創(chuàng)新性融資兩類。傳統(tǒng)性融資方式主要有信貸性融資、信托性融資和融資租賃。創(chuàng)新性融資方式主要有PPP（公司合伙）融資、ABS（資產(chǎn)支持證券）融資、PE（私募股權(quán)）融資、VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）融資及產(chǎn)業(yè)基金等方式。
傳統(tǒng)性融資對(duì)于企業(yè)來說較為熟悉，在金融政策與金融工具不斷改革創(chuàng)新的當(dāng)下，創(chuàng)新性融資才是助力企業(yè)超越發(fā)展的利器。
社會(huì)資本從大的角度而言，可分為金融資本與產(chǎn)業(yè)資本（非金融資本）兩大方面。
我們將產(chǎn)業(yè)集團(tuán)出身、帶有產(chǎn)業(yè)資源背景的圍繞產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)鏈或產(chǎn)業(yè)生態(tài)進(jìn)行投資或參控特性的資本稱之為產(chǎn)業(yè)資本。
集團(tuán)化作為企業(yè)發(fā)展到一定階段出現(xiàn)的產(chǎn)物，其原因有多方面的因素，但是資本運(yùn)作卻是形成集團(tuán)化的一個(gè)重要因素。
從資本市場(chǎng)運(yùn)營的角度分析，集團(tuán)化的資本運(yùn)作方式在選擇上要比單體企業(yè)更具有多樣性，而且還可以進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部的資本加減與買賣，可以說是能夠綜合運(yùn)用到多種資本運(yùn)作方式，其資本運(yùn)作難度也要更大和更復(fù)雜。
產(chǎn)業(yè)資本的投資往往有其鮮明的產(chǎn)業(yè)特色。
與金融資本相比，產(chǎn)業(yè)資本的投資往往具有以下特點(diǎn)。
首先是，投資目的和研發(fā)重點(diǎn)不同。產(chǎn)業(yè)資本的投資動(dòng)機(jī)往往是基于其戰(zhàn)略發(fā)展的考量，或是圍繞其產(chǎn)業(yè)鏈或生態(tài)鏈進(jìn)行投資，或是為其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和升級(jí)做布局。除去對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)“互補(bǔ)性”?、?“增強(qiáng)性”?、?“控制性”戰(zhàn)略投資重點(diǎn)的展開外，還會(huì)密切關(guān)注行業(yè)內(nèi)外發(fā)生的*變化和潛行的顛覆者。
而金融資本的目的比較明確，通過分享高成長(zhǎng)企業(yè)或再造期企業(yè)的價(jià)值洼地，進(jìn)行價(jià)值提升后實(shí)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)或并購市場(chǎng)的變現(xiàn)。
其次是，資金來源上各有通道。金融投資的資金來源主要是政府引導(dǎo)基金、大學(xué)捐贈(zèng)基金、社保基金、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、上市公司、高凈值個(gè)人等，募集的渠道則通過自己的財(cái)富管理中心、第三方通道進(jìn)行募資。
而產(chǎn)業(yè)資本則以自有資金為主，有的或與政府或其他發(fā)起產(chǎn)業(yè)投資基金，以構(gòu)筑全產(chǎn)業(yè)鏈打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)；還有一部分產(chǎn)融一體的大玩家，往往產(chǎn)融一體，以某一主體為操作平臺(tái)，通過基金的穿線模式，打造大的產(chǎn)融平臺(tái)；資金來源往往來自于自身的積累以及同城產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的資金池。
產(chǎn)融結(jié)合是一個(gè)漸進(jìn)過程，產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展催生出對(duì)金融的需求，金融的創(chuàng)新促使產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展；在不同經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)周期中，產(chǎn)業(yè)與金融動(dòng)態(tài)套利、融合和背離，并呈現(xiàn)出不同的產(chǎn)融結(jié)合形式。
并購在全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用，已經(jīng)成為企業(yè)戰(zhàn)略中最重要的組成部分和使用最頻繁的一種資本運(yùn)作方式。
狹義的并購是指企業(yè)兼并、合并或收購。廣義的并購是指通過企業(yè)資源的重新配置或組合，以實(shí)現(xiàn)某種經(jīng)營或財(cái)務(wù)目標(biāo)，其中包括改善企業(yè)的經(jīng)營效率、實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)的優(yōu)化配置和增量資產(chǎn)的信貸化。
IPO是資本市場(chǎng)運(yùn)營財(cái)富和價(jià)值*化的一個(gè)過程。理論上講，實(shí)現(xiàn)財(cái)富和價(jià)值*化可以有三種方式，即資產(chǎn)的創(chuàng)造過程、資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移過程和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)傔^程。
具體到IPO，財(cái)富和價(jià)值*化過程就體現(xiàn)在上市的理由之中。與所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和資本運(yùn)作的其他方式一樣，公司的IPO和上市同樣存在成本與收益的問題，任何企業(yè)的發(fā)行上市行為必然要考慮到這兩個(gè)因素，進(jìn)行成本與收益分析，并結(jié)合企業(yè)自身狀況、行業(yè)特征及資本市場(chǎng)形勢(shì)，以分析上市是否真正有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
在完善的資本市場(chǎng)中，企業(yè)進(jìn)行IPO必然要進(jìn)行嚴(yán)格的成本收益分析，IPO并非是一個(gè)必然的*選擇。但是，在中國當(dāng)前的資本市場(chǎng)中，由于制度性的缺陷，在所有融資渠道中，IPO成為企業(yè)的一個(gè)*占優(yōu)選擇。
他山之石可以攻玉，借鑒其他企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)有利于企業(yè)少走彎路和快速學(xué)習(xí)。
--------何伏，CFP，CFA，CMC，CISHRM，金融學(xué)博士，管理科學(xué)與工程博士，哲學(xué)博士后。資深投資人，基金管理人，資本策劃金融家。
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